A 2008-as pénzügyi összeomlás a modern kori történelem egyik legjelentősebb eseménye volt a globális pénzügyi piacok számára, amely a kormányok részéről a bankok tömeges megmentését eredményezte a teljes gazdasági összeomlás megakadályozása érdekében, és világszerte jelentős recesszióhoz vezetett.

Az összeomlás azonban már évek óta készülődött: sok közgazdász számára nem az volt a kérdés, hogy mikor, hanem hogy mikor. 2008 szeptemberében a Lehman Brothers nagy amerikai befektetési bank összeomlása volt az első a számos csődöt jelentő bankok közül, és a többéves gazdasági recesszió kezdete, amely emberek millióit sújtotta.

De pontosan mi is volt az, ami évtizedek óta a felszín alatt fortyogott? Miért ment csődbe Amerika egyik legrégebbi és külsőleg legsikeresebb befektetési bankja? És mennyire igaz a "túl nagy ahhoz, hogy csődbe menjen" mondás?

Ingadozó piac

A pénzügyi világ hullámvölgyei nem újdonságok: az 1929-es Wall Street-i összeomlástól az 1987-es fekete hétfőig, a gazdasági fellendülés időszakai, amelyeket recesszió vagy összeomlás követ, nem újdonságok.

Az 1980-as évek Reagan- és Thatcher-éveitől kezdve a piac liberalizációja és a szabad piacgazdaság iránti lelkesedés serkentőleg hatott a növekedésre. Ezt követte a pénzügyi szektor jelentős deregulációja Európában és Amerikában, beleértve a Glass-Steagall törvények hatályon kívül helyezését az 1990-es években. A finanszírozás ösztönzésére bevezetett új jogszabályokkal kombinálva aingatlanpiacon több évig tartó jelentős pénzügyi fellendülés volt tapasztalható.

A bankok lazítani kezdtek a hitelezési előírásokon, ami viszont azt eredményezte, hogy kockázatosabb hitelek, köztük jelzáloghitelek felvételébe mentek bele. Ez ingatlanbuborékhoz vezetett, különösen Amerikában, mivel az emberek elkezdtek élni a lehetőséggel, hogy második jelzáloghitelt vegyenek fel vagy több ingatlanba fektessenek be. A nagy összegű hitelfelvétel sokkal gyakoribbá vált, és kevesebb ellenőrzésre került sor.

A Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) és a Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) nevű két nagy, kormány által támogatott vállalat (GSE) az amerikai másodlagos jelzálogpiac nagy szereplője volt. Azért léteztek, hogy jelzáloggal fedezett értékpapírokat nyújtsanak, és gyakorlatilag monopóliummal rendelkeztek a piacon.

Csalás és ragadozó hitelezés

Miközben sokan profitáltak - legalábbis rövid távon - a hitelekhez való könnyebb hozzáférésből, sokan voltak olyanok is, akik hajlandóak voltak kihasználni a helyzetet.

A hitelezők nem kértek többé dokumentációt a kölcsönökhöz, ami a jelzáloghitel-előírási standardok összeomlásához vezetett. A ragadozó hitelezők is egyre nagyobb problémát jelentettek: hamis reklámmal és megtévesztéssel ösztönözték az embereket arra, hogy bonyolult, magas kockázatú hiteleket vegyenek fel. A jelzáloghitel-csalás is egyre nagyobb problémát jelentett.

E problémák közül sokat súlyosbított, hogy az újonnan deregulált pénzügyi intézmények megkérdőjelezés nélkül szemet hunytak felette. A bankok nem kérdőjelezték meg a hiteleket vagy a nem hagyományos üzleti gyakorlatokat, amíg az üzlet virágzott.

Az összeomlás kezdete

A 2015-ös film által híressé tett The Big Short, azok, akik alaposan szemügyre vették a piacot, látták annak fenntarthatatlanságát: Michael Burry alapkezelő már 2005-ben kétségbe vonta a másodlagos jelzáloghiteleket. Kétségei gúnyt és nevetést váltottak ki. Sok közgazdász szerint a szabadpiaci kapitalizmus volt a megoldás, és a kommunizmus összeomlása Kelet-Európában, valamint Kína közelmúltbeli kapitalistább politikájának elfogadása csak megerősítette a kapitalista politikát.őket.

2007 tavaszán a másodlagos jelzáloghitelek kezdtek nagyobb vizsgálat alá kerülni a bankok és az ingatlancégek részéről: nem sokkal később több amerikai ingatlan- és jelzáloghitel-ügynökség csődöt jelentett, és az olyan befektetési bankok, mint a Bear Stearns, olyan fedezeti alapokat mentettek ki, amelyek részt vettek vagy potenciálisan veszélybe kerülhettek a másodlagos jelzáloghitelek és a túlságosan nagyvonalú hitelek miatt, amelyeket az embereknem tudta, és nem is akarta, hogy valaha is visszafizesse.

A bankok kezdtek felhagyni az egymással való együttműködéssel, és 2007 szeptemberében a Northern Rock, egy nagy brit bank segítségre szorult a Bank of Englandtől. Ahogy egyre nyilvánvalóbbá vált, hogy valami kezd borzalmasan alakulni, az emberek kezdték elveszíteni a bankokba vetett bizalmukat. Ez a bankok megrohanását váltotta ki, ami viszont jelentős mentőakciókat eredményezett, hogy a bankok talpon maradjanak, és megakadályozzák a legrosszabb forgatókönyv bekövetkeztét.

A Fannie Mae és a Freddie Mac, amelyek együttesen az amerikai 12 billió dolláros jelzálogpiac mintegy felét birtokolták és garantálták, 2008 nyarán az összeomlás szélére kerültek. 2008 nyarán felügyelet alá helyezték őket, és hatalmas összegeket öntöttek beléjük, hogy megakadályozzák a két GSE csődjét.

Átterjedés Európára

A globalizált világban Amerika pénzügyi problémái gyorsan kihatottak a világ többi részére, így Európára is. A viszonylag újonnan létrehozott eurózóna szembesült az első nagy kihívással. Az eurózónán belüli országok hasonló feltételekkel tudtak hitelt felvenni, annak ellenére, hogy rendkívül eltérő pénzügyi helyzetük volt, mivel az eurózóna gyakorlatilag egyfajta pénzügyi biztonságot nyújtott, és a lehetőséget, hogymentőcsomag.

Amikor a válság elérte Európát, az olyan országokat, mint Görögország, amelyeknek nagy mennyiségű adósságuk volt és súlyos csapást szenvedtek, megmentették, de szigorú feltételek mellett: megszorító gazdaságpolitikát kellett folytatniuk.

Izland, egy másik ország, amely profitált a fellendülésből, mivel az könnyű hozzáférést biztosított a külföldi hitelezők számára, szintén szenvedett, mivel több nagy bankját felszámolták. Az adósságuk olyan nagy volt, hogy az izlandi központi bank nem tudta őket kellőképpen megmenteni, és ennek következtében emberek milliói vesztették el a náluk elhelyezett pénzüket. 2009 elején az izlandi kormány összeomlott, miután heteken áta válság kezelése miatti tiltakozások miatt.

Tiltakozások az izlandi kormány gazdasági válságkezelésével szemben 2008 novemberében.

Kép hitel: Haukurth / CC

Túl nagy ahhoz, hogy elbukjon?

A bankok "túl nagyok ahhoz, hogy csődbe menjenek" gondolata először az 1980-as években merült fel: ez azt jelenti, hogy egyes bankok és pénzintézetek olyan nagyok és annyira összekapcsolódtak, hogy ha csődbe mennek, az komoly gazdasági összeomlást idézhet elő. Ennek következtében a kormányoknak gyakorlatilag mindenáron támogatniuk kell őket, vagy meg kell menteniük.

2008-2009-ben a kormányok világszerte szinte példátlan mértékű banki mentőakciókba kezdtek pénzt ölni. Bár ennek eredményeképpen számos bankot megmentettek, sokakban felmerült a kérdés, hogy vajon megérte-e a mentőakcióknak az a magas költség, amelyet az átlagemberek voltak kénytelenek megfizetni.

A közgazdászok egyre inkább elkezdték vizsgálni azt az elképzelést, hogy bármely bank "túl nagy ahhoz, hogy csődbe menjen": míg egyesek még mindig támogatják ezt az elképzelést, és azt állítják, hogy a szabályozás az igazi probléma, sokan mások veszélyesnek tartják ezt az elképzelést, és azzal érvelnek, hogy bármi, ami "túl nagy ahhoz, hogy csődbe menjen", valójában egyszerűen túl nagy, és kisebb bankokra kellene bontani.

2014-ben a Nemzetközi Valutaalap kijelentette, hogy a "túl nagy ahhoz, hogy csődbe menjen" doktrína kérdése továbbra is megoldatlan. Úgy tűnik, ez így is marad.

Következmények

A 2008-as pénzügyi összeomlásnak világszerte jelentős következményei voltak. recessziót okozott, és számos ország elkezdte csökkenteni a közkiadásokat, megszorító politikát folytatva, mivel úgy vélte, hogy a meggondolatlan költekezés és a pazarlás okozta a válságot.

A lakáspiac és a jelzálogpiac volt az egyik legnyilvánvalóbb hatással érintett ágazat. A jelzáloghitelek megszerzése sokkal nehezebbé vált, alapos ellenőrzésekkel és szigorú korlátozásokkal - éles ellentétben az 1990-es és 2000-es évek boldog-boldogtalan politikájával. Ennek következtében a lakásárak drámaian csökkentek. Sokan azok közül, akik 2008 előtt vettek fel jelzáloghitelt, elárverezéssel szembesültek.

A munkanélküliség sok országban a nagy gazdasági világválság idején tapasztalt szintre emelkedett, mivel a hitelezés és a kiadások megszorultak. A szabályozó hatóságok világszerte új gyakorlatokat és szabályokat vezettek be a bankokra vonatkozóan, hogy biztosítsák a kereteket a jövőbeli válságok esetére.