Finančni zlom leta 2008 je bil eden najpomembnejših dogodkov v sodobni zgodovini svetovnih finančnih trgov, ki je sprožil množično reševanje bank s strani vlad, da bi preprečili popoln gospodarski zlom, in veliko recesijo, ki so jo občutili po vsem svetu.

Vendar se je ta zlom pripravljal že več let: za mnoge ekonomiste ni bilo vprašanje, ali, ampak kdaj. Propad največje ameriške investicijske banke Lehman Brothers septembra 2008 je bil prvi izmed več bank, ki so razglasile stečaj, in začetek večletne gospodarske recesije, ki je prizadela na milijone ljudi.

Toda kaj točno je bilo tisto, kar se je desetletja kuhalo pod površjem? Zakaj je bankrotirala ena najstarejših in navzven najuspešnejših ameriških investicijskih bank? In kako resničen je rek "prevelik, da bi propadel"?

Nihajoči trg

Vzponi in padci v finančnem svetu niso nič novega: od zloma na Wall Streetu leta 1929 do črnega ponedeljka leta 1987 obdobja gospodarskega razcveta, ki jim sledijo recesije ali zlomi, niso nič novega.

Od Reaganovih in Thatcherjevih let v osemdesetih letih prejšnjega stoletja sta liberalizacija trga in navdušenje nad svobodnim tržnim gospodarstvom začela spodbujati rast. Temu je sledila velika deregulacija finančnega sektorja v Evropi in Ameriki, vključno z razveljavitvijo Glass-Steagallove zakonodaje v devetdesetih letih. Skupaj z novo zakonodajo, uvedeno za spodbujanje financiranja vnepremičninskega trga, je bilo več let velikega finančnega razcveta.

Banke so začele sproščati standarde kreditiranja, zaradi česar so privolile v bolj tvegana posojila, vključno s hipotekarnimi krediti. To je zlasti v Ameriki povzročilo nastanek nepremičninskega balona, saj so ljudje začeli izkoriščati priložnost za najemanje drugih hipotekarnih kreditov ali naložbe v večje število nepremičnin. Velikopotezno zadolževanje je postalo veliko pogostejše, manj pa je bilo tudi preverjanj.

Na sekundarnem hipotekarnem trgu v Ameriki sta bila velika akterja dve veliki podjetji, ki ju je sponzorirala vlada, Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) in Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation). Obstajali sta za zagotavljanje vrednostnih papirjev, zavarovanih s hipoteko, in sta imeli na trgu dejansko monopol.

Goljufije in oderuški krediti

Medtem ko so imeli mnogi vsaj kratkoročno korist od lažjega dostopa do posojil, je bilo tudi veliko takšnih, ki so bili pripravljeni izkoristiti razmere.

Posojilodajalci so prenehali zahtevati dokumentacijo za posojila, kar je povzročilo padec standardov za odobravanje hipotekarnih posojil. Vse bolj problematični so postajali tudi plenilski posojilodajalci, ki so z lažnim oglaševanjem in prevaro spodbujali ljudi k najemanju zapletenih posojil z visokim tveganjem. Vedno večji problem so postajale tudi hipotekarne goljufije.

Številne od teh težav so bile še večje, ker so si finančne institucije, ki so bile na novo deregulirane, brez pomislekov zatiskale oči. Banke niso dvomile o posojilih ali nekonvencionalnih poslovnih praksah, dokler je poslovanje cvetelo.

Začetek nesreče

Zaslovel je s filmom iz leta 2015 The Big Short, tisti, ki so trg opazovali od blizu, so videli njegovo nevzdržnost: upravitelj sklada Michael Burry je že leta 2005 podvomil o hipotekarnih posojilih. Njegovi dvomi so naleteli na posmeh in posmeh. Po mnenju mnogih ekonomistov je kapitalizem na prostem trgu odgovor, zlom komunizma v vzhodni Evropi in nedavno sprejetje bolj kapitalističnih politik na Kitajskem pa sta le še podkrepilajih je treba dvigniti.

Spomladi leta 2007 so banke in nepremičninske družbe začele bolj pozorno spremljati drugorazredne hipoteke: kmalu zatem je več ameriških nepremičninskih in hipotekarnih podjetij razglasilo stečaj, investicijske banke, kot je Bear Stearns, pa so reševale hedge sklade, ki so bili vključeni v drugorazredne hipoteke ali bi jih lahko ogrožali drugorazredne hipoteke in preveč ugodna posojila, ki so jih ljudjene bi mogel in ne bi mogel nikoli vrniti.

Banke so začele nehati sodelovati med seboj, septembra 2007 pa je velika britanska banka Northern Rock potrebovala pomoč angleške centralne banke. Ker je postajalo vse bolj jasno, da se je nekaj začelo odvijati na grozen način, so ljudje začeli izgubljati zaupanje v banke. To je sprožilo množične napade na banke in posledično velike reševalne akcije, da bi banke ohranili nad vodo in preprečili najhujši scenarij.

Fannie Mae in Freddie Mac, ki sta imela v lasti in jamčila za približno polovico ameriškega hipotekarnega trga v vrednosti 12 bilijonov dolarjev, sta bila poleti 2008 na robu propada. Za preprečitev stečaja obeh GSE je bil uveden nadzor nad njima in nanju je bilo vloženih ogromno sredstev.

Prelivanje v Evropo

V globaliziranem svetu so ameriške finančne težave hitro vplivale na preostali svet, tudi na Evropo. razmeroma na novo ustanovljeno euroobmočje se je soočilo s prvim velikim izzivom. države znotraj euroobmočja so si kljub izredno različnim finančnim razmeram lahko izposojale pod podobnimi pogoji, saj je euroobmočje dejansko zagotavljalo raven finančne varnosti in možnostreševanje.

Ko je kriza prizadela Evropo, so države, kot je Grčija, ki so imele velike dolgove in so bile močno prizadete, prejele pomoč, vendar pod strogimi pogoji: morale so izvajati ekonomsko politiko varčevanja.

Tudi Islandija, še ena država, ki je imela koristi od konjunkture, saj je omogočala enostaven dostop tujim upnikom, je utrpela škodo, saj je bilo likvidiranih več njenih večjih bank. Njihov dolg je bil tako velik, da jih islandska centralna banka ni mogla dovolj rešiti, zato je na milijone ljudi izgubilo pri njih shranjeni denar. V začetku leta 2009 je islandska vlada padla po več tednihprotestov zaradi njenega ravnanja v krizi.

Protesti proti ravnanju islandske vlade v času gospodarske krize novembra 2008.

Slika: Haukurth / CC

Prevelik, da bi propadel?

Zamisel, da so banke "prevelike, da bi propadle", se je prvič pojavila v osemdesetih letih prejšnjega stoletja: pomeni, da so nekatere banke in finančne institucije tako velike in medsebojno povezane, da bi njihov propad lahko povzročil velik gospodarski zlom. Zato jih morajo vlade za vsako ceno podpreti ali rešiti.

V letih 2008-2009 so vlade po vsem svetu začele v skoraj neslutenem obsegu vlagati denar v sanacijo bank. Čeprav so s tem rešile več bank, so se mnogi začeli spraševati, ali je bila ta sanacija vredna visokih stroškov, ki so jih bili zaradi tega prisiljeni plačati navadni ljudje.

Ekonomisti so začeli vse bolj preverjati idejo, da je vsaka banka "prevelika, da bi propadla": medtem ko nekateri še vedno podpirajo to idejo in trdijo, da je pravo vprašanje regulacija, mnogi drugi menijo, da je to nevarno, saj trdijo, da je vse, kar je "preveliko, da bi propadlo", preprosto preveliko in bi se moralo razdeliti na manjše banke.

Leta 2014 je Mednarodni denarni sklad izjavil, da vprašanje doktrine "prevelik, da bi lahko propadel" ostaja nerešeno. Zdi se, da bo tako tudi ostalo.

Posledice

Finančni zlom leta 2008 je imel velike posledice po vsem svetu. Povzročil je recesijo, številne države pa so začele zmanjševati javno porabo in voditi varčevalne politike, saj so bile prepričane, da je bil vzrok za zlom predvsem nepremišljena poraba in razsipnost.

Stanovanjski in hipotekarni trg sta bila med najbolj prizadetimi sektorji. Hipotekarna posojila je bilo veliko težje dobiti, saj so bila temeljito preverjena in strogo omejena, kar je bilo v nasprotju s "happy-go-lucky" politiko iz 90. in 2000. let. Cene stanovanj so se zaradi tega močno znižale. Mnogim, ki so pred letom 2008 najeli hipotekarna posojila, je grozila zaplemba premoženja.

Brezposelnost je v številnih državah narasla na raven, ki je bila prej značilna za veliko gospodarsko krizo, saj so se posojila in izdatki omejili. Regulatorji so po vsem svetu uvedli nove prakse in predpise za banke, da bi zagotovili ustrezen okvir, če bi se v prihodnosti pojavile kakršne koli krize.