Sự sụp đổ tài chính năm 2008 là một trong những sự kiện quan trọng nhất trong lịch sử hiện đại đối với thị trường tài chính toàn cầu, gây ra các gói cứu trợ lớn cho các ngân hàng của chính phủ để tránh sự sụp đổ kinh tế toàn diện và suy thoái kinh tế lớn thế giới.

Tuy nhiên, sự sụp đổ đã hình thành từ nhiều năm trước: đối với nhiều nhà kinh tế, vấn đề không phải là liệu có xảy ra hay không mà là khi nào. Sự sụp đổ của ngân hàng đầu tư lớn của Mỹ, Lehman Brothers, vào tháng 9 năm 2008, là lần đầu tiên trong số nhiều ngân hàng nộp đơn xin phá sản, và mở đầu cho nhiều năm suy thoái kinh tế sẽ ảnh hưởng đến hàng triệu người.

Nhưng điều gì sẽ xảy ra? chính xác là nó đã được ủ dưới bề mặt trong nhiều thập kỷ? Tại sao một trong những ngân hàng đầu tư lâu đời nhất và bề ngoài thành công nhất của Mỹ lại phá sản? Và câu châm ngôn 'quá lớn để sụp đổ' đúng đến mức nào?

Thị trường luôn biến động

Những thăng trầm trong thế giới tài chính không có gì mới: từ Sự sụp đổ của Phố Wall năm 1929 đến Thứ Hai Đen tối năm Năm 1987, các giai đoạn bùng nổ kinh tế theo sau là suy thoái hoặc sụp đổ không có gì mới.

Bắt đầu từ thời Reagan và Thatcher của thập niên 1980, tự do hóa thị trường và sự nhiệt tình đối với nền kinh tế thị trường tự do bắt đầu kích thích tăng trưởng. Điều này được theo sau bởi sự bãi bỏ quy định lớn của lĩnh vực tài chính trên khắp Châu Âu và Châu Mỹ,bao gồm cả việc bãi bỏ luật Glass-Steagall vào những năm 1990. Kết hợp với luật mới được ban hành để khuyến khích tài trợ cho thị trường bất động sản, đã có một vài năm bùng nổ tài chính lớn.

Các ngân hàng bắt đầu nới lỏng các tiêu chuẩn cho vay tín dụng, điều này dẫn đến việc họ đồng ý cho các khoản vay rủi ro hơn, bao gồm thế chấp. Điều này dẫn đến bong bóng nhà đất, đặc biệt là ở Mỹ, khi mọi người bắt đầu tận dụng cơ hội để vay thế chấp lần thứ hai hoặc đầu tư vào nhiều bất động sản hơn. Việc vay quy mô lớn trở nên thường xuyên hơn và ít séc được thực hiện hơn.

Hai doanh nghiệp lớn được chính phủ tài trợ (GSE) được gọi là Fannie Mae (Hiệp hội thế chấp quốc gia liên bang) và Freddie Mac (Công ty thế chấp khoản vay mua nhà liên bang), là những người chơi lớn trong thị trường thế chấp thứ cấp ở Mỹ. Chúng tồn tại để cung cấp các chứng khoán được đảm bảo bằng thế chấp và thực sự có độc quyền trên thị trường.

Gian lận và cho vay nặng lãi

Trong khi nhiều người được hưởng lợi, ít nhất là trong ngắn hạn, từ việc tiếp cận dễ dàng hơn với các khoản vay , cũng có rất nhiều người sẵn sàng tận dụng tình huống này.

Người cho vay ngừng yêu cầu tài liệu cho các khoản vay, dẫn đến sự sụp đổ trong các tiêu chuẩn bảo lãnh thế chấp. Những kẻ cho vay nặng lãi cũng ngày càng trở nên có vấn đề: họ sử dụng quảng cáo sai sự thật và lừa dối để khuyến khích mọi người vay những khoản vay phức tạp, rủi ro cao. Gian lận thế chấp cũngđã trở thành một vấn đề ngày càng gia tăng.

Nhiều vấn đề trong số này đã trở nên trầm trọng hơn do các tổ chức tài chính mới được bãi bỏ quy định nhắm mắt làm ngơ. Các ngân hàng sẽ không đặt câu hỏi về các khoản vay hoặc các hoạt động kinh doanh khác thường miễn là hoạt động kinh doanh đang bùng nổ.

Khởi đầu của sự sụp đổ

Được nổi tiếng nhờ bộ phim năm 2015 The Big Short, những những người quan sát kỹ thị trường đã thấy được tính không bền vững của nó: nhà quản lý quỹ Michael Burry đã nghi ngờ về các khoản thế chấp dưới chuẩn ngay từ năm 2005. Những nghi ngờ của ông đã vấp phải sự chế nhạo và cười nhạo. Theo như nhiều nhà kinh tế lo ngại, chủ nghĩa tư bản thị trường tự do là câu trả lời, và sự sụp đổ của chủ nghĩa cộng sản ở Đông Âu, và việc Trung Quốc áp dụng các chính sách tư bản chủ nghĩa hơn gần đây, chỉ hỗ trợ cho chúng.

Vào mùa xuân Năm 2007, các khoản thế chấp dưới chuẩn bắt đầu bị các ngân hàng và công ty bất động sản giám sát chặt chẽ hơn: ngay sau đó, một số công ty thế chấp và bất động sản của Mỹ đã nộp đơn xin phá sản, và các ngân hàng đầu tư như Bear Stearns đã cứu trợ các quỹ phòng hộ đã tham gia vào, hoặc có khả năng có thể gặp rủi ro bởi các khoản thế chấp dưới chuẩn và các khoản vay quá hào phóng mà mọi người không thể, cũng như sẽ không bao giờ có khả năng trả lại.

Các ngân hàng bắt đầu ngừng hợp tác với nhau, và trong Tháng 9 năm 2007, Northern Rock, một ngân hàng lớn của Anh, yêu cầu hỗ trợ từ Ngân hàng Trung ương Anh. Khi nó ngày càng trở nên rõ ràngmọi thứ bắt đầu trở nên tồi tệ, mọi người bắt đầu mất niềm tin vào các ngân hàng. Điều này đã gây ra tình trạng tháo chạy khỏi các ngân hàng, và đến lượt nó, các gói cứu trợ lớn nhằm giữ cho các ngân hàng tồn tại và ngăn chặn trường hợp xấu nhất xảy ra.

Fannie Mae và Freddie Mac, những người giữa họ sở hữu và bảo lãnh khoảng một nửa thị trường thế chấp trị giá 12 nghìn tỷ đô la của Mỹ, dường như đang trên bờ vực sụp đổ vào mùa hè năm 2008. Chúng được đặt dưới sự bảo quản và một số tiền khổng lồ đã được đổ vào chúng để ngăn hai GSE phá sản.

Lan tỏa sang châu Âu

Trong một thế giới toàn cầu hóa, các vấn đề tài chính của Mỹ nhanh chóng ảnh hưởng đến phần còn lại của thế giới, bao gồm cả châu Âu. Khu vực đồng euro tương đối mới được thành lập phải đối mặt với thách thức lớn đầu tiên. Các quốc gia trong khu vực đồng euro có thể vay với các điều khoản tương tự, mặc dù có tình hình tài chính cực kỳ khác nhau, bởi vì khu vực đồng euro đang cung cấp một cách hiệu quả mức độ an ninh tài chính và khả năng nhận được gói cứu trợ.

Khi khủng hoảng xảy ra ở châu Âu, các quốc gia như Hy Lạp, quốc gia có số nợ lớn và thấy mình bị ảnh hưởng nặng nề, đã được cứu trợ nhưng với những điều kiện nghiêm ngặt: họ phải theo đuổi chính sách thắt lưng buộc bụng về kinh tế.

Iceland, một quốc gia khác đã được hưởng lợi từ sự bùng nổ như nó cung cấp khả năng tiếp cận dễ dàng cho các chủ nợ nước ngoài, nhưng cũng bị ảnh hưởng khi một số ngân hàng lớn của nó bị thanh lý. nợ của họlớn đến mức Ngân hàng Trung ương Iceland không thể cứu trợ đủ cho họ, và kết quả là hàng triệu người đã mất tiền gửi vào họ. Đầu năm 2009, chính phủ Iceland sụp đổ sau nhiều tuần biểu tình phản đối cách họ xử lý khủng hoảng.

Các cuộc biểu tình phản đối cách chính phủ Iceland xử lý khủng hoảng kinh tế vào tháng 11 năm 2008.

Tín dụng hình ảnh : Haukurth / CC

Too big to fail?

Ý tưởng về việc các ngân hàng 'quá lớn để sụp đổ' xuất hiện lần đầu tiên vào những năm 1980: điều đó có nghĩa là một số ngân hàng và tổ chức tài chính quá lớn và liên kết với nhau, nếu chúng thất bại, nó có thể dẫn đến một sự sụp đổ kinh tế lớn. Do đó, họ phải được chính phủ hỗ trợ hoặc cứu trợ bằng mọi giá.

Trong năm 2008-2009, các chính phủ trên khắp thế giới bắt đầu rót tiền vào các gói cứu trợ ngân hàng với quy mô gần như chưa từng có. Kết quả là trong khi họ đã cứu được một số ngân hàng, nhiều người bắt đầu tự hỏi liệu những gói cứu trợ này có xứng đáng với chi phí cao mà những người bình thường buộc phải trả hay không.

Các nhà kinh tế ngày càng bắt đầu xem xét kỹ lưỡng ý tưởng về việc bất kỳ ngân hàng nào 'cũng vậy' lớn để thất bại': trong khi một số người vẫn ủng hộ ý tưởng này, lập luận quy định là vấn đề thực sự, nhiều người khác coi đó là một nơi nguy hiểm, cho rằng bất cứ điều gì 'quá lớn để thất bại' đơn giản là thực sự quá lớn và nên được chia nhỏ thành các ngân hàng nhỏ hơn.

Trong năm 2014,Quỹ Tiền tệ Quốc tế tuyên bố rằng vấn đề về học thuyết “quá lớn để sụp đổ” vẫn chưa được giải quyết. Có vẻ như nó sẽ tiếp tục như vậy.

Hậu quả

Sự sụp đổ tài chính năm 2008 đã có những tác động lớn trên toàn thế giới. Nó tạo ra một cuộc suy thoái và nhiều quốc gia bắt đầu cắt giảm chi tiêu công, theo đuổi các chính sách thắt lưng buộc bụng với quan điểm rằng chính sự chi tiêu bừa bãi và hoang phí đã gây ra sự sụp đổ ngay từ đầu.

Thị trường nhà ở và thế chấp là một trong những lĩnh vực bị ảnh hưởng rõ ràng nhất. Các khoản thế chấp trở nên khó khăn hơn nhiều, với sự kiểm tra kỹ lưỡng và các giới hạn nghiêm ngặt được đặt ra đối với chúng – một sự tương phản rõ rệt với các chính sách may rủi của những năm 1990 và 2000. Kết quả là giá nhà đất giảm đáng kể. Nhiều người trong số những người đã vay thế chấp trước năm 2008 phải đối mặt với việc bị tịch thu tài sản để thế chấp.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt ở nhiều quốc gia đến mức từng thấy trong cuộc Đại suy thoái khi tín dụng và chi tiêu bị thắt chặt. Các thông lệ và quy định mới dành cho ngân hàng đã được các cơ quan quản lý đưa ra trên toàn thế giới nhằm đảm bảo rằng có một khuôn khổ nếu có bất kỳ cuộc khủng hoảng nào trong tương lai phát sinh.