Kejatuhan finansial tahun 2008 adalah salah satu peristiwa paling signifikan dalam sejarah modern untuk pasar finansial global, memicu dana talangan besar-besaran dari bank-bank oleh pemerintah untuk menjaga agar tidak terjadi keruntuhan ekonomi total, dan resesi besar yang dirasakan di seluruh dunia.

Namun demikian, kehancuran ini telah terjadi selama bertahun-tahun: bagi banyak ekonom, ini bukanlah pertanyaan tentang jika, tetapi kapan. Runtuhnya bank investasi utama Amerika, Lehman Brothers, pada bulan September 2008, adalah yang pertama dari beberapa bank yang mengajukan kebangkrutan, dan awal dari resesi ekonomi selama beberapa tahun yang akan memukul jutaan orang.

Tetapi, apa sebenarnya yang telah terjadi di bawah permukaan selama beberapa dekade? Mengapa salah satu bank investasi tertua dan paling sukses di Amerika bangkrut? Dan seberapa benarkah pepatah 'terlalu besar untuk gagal'?

Pasar yang berfluktuasi

Naik turunnya dunia keuangan bukanlah hal baru: dari Wall Street Crash 1929 hingga Black Monday pada tahun 1987, periode ledakan ekonomi yang diikuti oleh resesi atau kehancuran bukanlah hal baru.

Dimulai dengan tahun-tahun Reagan dan Thatcher pada tahun 1980-an, liberalisasi pasar dan antusiasme terhadap ekonomi pasar bebas mulai merangsang pertumbuhan. Hal ini diikuti oleh deregulasi besar-besaran di sektor keuangan di seluruh Eropa dan Amerika, termasuk pencabutan undang-undang Glass-Steagall pada tahun 1990-an. Dikombinasikan dengan undang-undang baru yang diperkenalkan untuk mendorong pembiayaan di sektor keuangan, sektor keuangan mulai tumbuh dan berkembang.pasar properti, ada beberapa tahun booming keuangan yang besar.

Bank-bank mulai melonggarkan standar pinjaman kredit, yang pada gilirannya menyebabkan mereka menyetujui pinjaman yang lebih berisiko, termasuk hipotek. Hal ini menyebabkan gelembung perumahan, khususnya di Amerika, karena orang-orang mulai memanfaatkan kesempatan untuk mengambil hipotek kedua atau berinvestasi di lebih banyak properti. Pinjaman skala besar menjadi jauh lebih sering dan lebih sedikit pemeriksaan yang dilakukan.

Dua perusahaan besar yang disponsori pemerintah (GSE) yang dikenal sebagai Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) dan Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation), adalah pemain besar di pasar hipotek sekunder di Amerika. Mereka ada untuk menyediakan sekuritas yang didukung hipotek, dan secara efektif memiliki monopoli di pasar.

Penipuan dan pinjaman predator

Meskipun banyak yang diuntungkan, setidaknya dalam jangka pendek, dari akses yang lebih mudah ke pinjaman, ada juga banyak yang bersedia mengambil keuntungan dari situasi ini.

Pemberi pinjaman berhenti meminta dokumentasi untuk pinjaman, yang menyebabkan jatuhnya standar penjaminan hipotek. Pemberi pinjaman predator juga menjadi semakin bermasalah: mereka menggunakan iklan palsu dan penipuan untuk mendorong orang mengambil pinjaman yang rumit dan berisiko tinggi. Penipuan hipotek juga menjadi masalah yang semakin meningkat.

Banyak dari masalah ini diperparah oleh sikap menutup mata yang tidak perlu dipertanyakan lagi oleh lembaga keuangan yang baru saja dideregulasi. Bank-bank tidak mempertanyakan pinjaman atau praktik bisnis yang tidak konvensional selama bisnis sedang berkembang pesat.

Awal dari kecelakaan

Dibuat terkenal oleh film tahun 2015 The Big Short, Mereka yang mengamati pasar dengan seksama melihat ketidakberlanjutannya: manajer dana Michael Burry meragukan hipotek subprime pada awal tahun 2005. Keraguannya disambut dengan cemoohan dan tawa. Sejauh yang diketahui oleh banyak ekonom, kapitalisme pasar bebas adalah jawabannya, dan runtuhnya komunisme di Eropa Timur, dan adopsi kebijakan kapitalis China baru-baru ini, hanya berfungsi untuk mendukungmereka.

Pada musim semi tahun 2007, hipotek subprime mulai mendapat sorotan yang lebih besar dari bank dan perusahaan real estat: tak lama setelah itu, beberapa perusahaan real estat dan hipotek Amerika mengajukan kebangkrutan, dan bank-bank investasi seperti Bear Stearns menalangi dana lindung nilai (hedge fund) yang telah terlibat dalam, atau berpotensi dapat berisiko oleh, hipotek subprime dan pinjaman yang terlalu murah hati yang orangtidak bisa, atau tidak akan pernah bisa membayar kembali.

Bank-bank mulai berhenti bekerja sama satu sama lain, dan pada bulan September 2007, Northern Rock, sebuah bank besar Inggris, membutuhkan bantuan dari Bank of England. Karena semakin jelas bahwa sesuatu mulai berjalan dengan mengerikan, orang-orang mulai kehilangan kepercayaan pada bank. Hal ini memicu terjadinya pelarian pada bank, dan pada gilirannya, dana talangan besar-besaran untuk menjaga agar bank tetap bertahan dan untuk menghentikan skenario terburuk terjadi.

Fannie Mae dan Freddie Mac, yang di antara mereka memiliki dan menjamin sekitar separuh dari pasar hipotek Amerika senilai $12 triliun, tampak berada di ambang kehancuran pada musim panas tahun 2008. Mereka ditempatkan di bawah konservatori dan dana dalam jumlah besar dikucurkan ke dalam mereka untuk mencegah kedua GSE tersebut bangkrut.

Meluber ke Eropa

Dalam dunia yang mengglobal, masalah keuangan Amerika dengan cepat berdampak pada seluruh dunia, termasuk Eropa. Zona euro yang relatif baru dibentuk menghadapi tantangan besar pertamanya. Negara-negara di dalam zona euro dapat meminjam dengan persyaratan yang sama, meskipun memiliki situasi keuangan yang sangat berbeda, karena zona euro secara efektif memberikan tingkat keamanan finansial, dan kemungkinansebuah dana talangan.

Ketika krisis melanda Eropa, negara-negara seperti Yunani, yang memiliki utang dalam jumlah besar dan terpukul keras, ditalangi tetapi dengan persyaratan yang ketat: mereka harus menjalankan kebijakan ekonomi penghematan.

Islandia, negara lain yang diuntungkan dari boom karena memberikan akses mudah bagi kreditor asing, juga menderita karena beberapa bank besarnya dilikuidasi. Utang mereka begitu besar sehingga tidak dapat ditebus secara memadai oleh Bank Sentral Islandia, dan jutaan orang kehilangan uang yang disimpan pada mereka sebagai akibatnya. Pada awal 2009, pemerintah Islandia runtuh setelah berminggu-mingguprotes atas penanganannya terhadap krisis.

Protes terhadap penanganan krisis ekonomi oleh pemerintah Islandia pada bulan November 2008.

Kredit Gambar: Haukurth/CC

Terlalu besar untuk gagal?

Gagasan bahwa bank-bank 'terlalu besar untuk gagal' pertama kali muncul pada tahun 1980-an: ini berarti bahwa beberapa bank dan lembaga keuangan begitu besar dan saling berhubungan, sehingga jika mereka gagal, hal itu dapat memicu keruntuhan ekonomi yang besar. Akibatnya, mereka harus disangga atau ditalangi oleh pemerintah dengan cara apa pun.

Pada tahun 2008-2009, pemerintah di seluruh dunia mulai menggelontorkan uang ke dalam dana talangan bank dalam skala yang hampir belum pernah terjadi sebelumnya. Meskipun mereka menyelamatkan beberapa bank sebagai hasilnya, banyak yang mulai bertanya-tanya apakah dana talangan ini sepadan dengan biaya tinggi yang harus dibayar oleh rakyat biasa sebagai akibatnya.

Para ekonom semakin mulai mencermati gagasan bank mana pun yang 'terlalu besar untuk gagal': sementara sebagian masih mendukung gagasan tersebut, dengan alasan regulasi adalah masalah yang sebenarnya, banyak yang lain menganggapnya sebagai tempat yang berbahaya, dengan alasan apa pun yang 'terlalu besar untuk gagal' sebenarnya terlalu besar dan harus dipecah menjadi bank-bank yang lebih kecil.

Pada tahun 2014, Dana Moneter Internasional (IMF) menyatakan bahwa masalah doktrin 'terlalu besar untuk gagal' masih belum terselesaikan, dan tampaknya akan tetap seperti itu.

Konsekuensi

Kecelakaan finansial tahun 2008 memiliki implikasi besar di seluruh dunia. Kecelakaan ini menimbulkan resesi, dan banyak negara mulai memangkas pengeluaran publik, mengejar kebijakan penghematan dengan pandangan bahwa pengeluaran yang sembrono dan pemborosan yang telah menyebabkan kecelakaan di tempat pertama.

Perumahan dan pasar hipotek adalah salah satu sektor yang paling jelas terkena dampaknya. Hipotek menjadi jauh lebih sulit diperoleh, dengan pemeriksaan menyeluruh dan batasan ketat yang diberlakukan pada hipotek tersebut - sangat kontras dengan kebijakan happy-go-lucky pada tahun 1990-an dan 2000-an. Harga rumah turun drastis sebagai akibatnya. Banyak dari mereka yang telah mengambil hipotek sebelum tahun 2008 menghadapi penyitaan.

Pengangguran melonjak di banyak negara ke tingkat yang sebelumnya terlihat pada Depresi Besar karena kredit dan pengeluaran diperketat. Praktik dan peraturan baru untuk bank diperkenalkan di seluruh dunia oleh regulator dalam upaya untuk memastikan bahwa ada kerangka kerja jika terjadi krisis di masa depan.