Finančný krach v roku 2008 bol pre svetové finančné trhy jednou z najvýznamnejších udalostí v novodobej histórii, ktorá vyvolala masívnu záchranu bánk zo strany vlád, aby sa zabránilo úplnému hospodárskemu kolapsu, a veľkú recesiu, ktorú pocítil celý svet.

Krach sa však pripravoval už roky: pre mnohých ekonómov nebolo otázkou či, ale kedy. Krach najväčšej americkej investičnej banky Lehman Brothers v septembri 2008 bol prvým z viacerých bánk, ktoré vyhlásili bankrot, a začiatkom niekoľkoročnej hospodárskej recesie, ktorá zasiahne milióny ľudí.

Čo presne sa však dialo pod povrchom už celé desaťročia? Prečo skrachovala jedna z najstarších a navonok najúspešnejších amerických investičných bánk? A nakoľko je pravdivé tvrdenie "príliš veľká na to, aby skrachovala"?

Kolísavý trh

Vzostupy a pády vo finančnom svete nie sú ničím novým: od krachu na Wall Street v roku 1929 až po čierny pondelok v roku 1987 nie sú obdobia hospodárskeho rozmachu, po ktorých nasledovali recesie alebo krachy, ničím novým.

Od Reaganových a Thatcherovej rokov v 80. rokoch 20. storočia začala liberalizácia trhu a nadšenie pre voľné trhové hospodárstvo stimulovať rast. Na to nadviazala rozsiahla deregulácia finančného sektora v Európe a Amerike vrátane zrušenia Glass-Steagallovej legislatívy v 90. rokoch 20. storočia. V kombinácii s novou legislatívou zavedenou na podporu financovania vna trhu s nehnuteľnosťami, došlo k niekoľkým rokom veľkého finančného rozmachu.

Banky začali uvoľňovať štandardy poskytovania úverov, čo následne viedlo k tomu, že súhlasili s rizikovejšími pôžičkami vrátane hypoték. To viedlo k bubline na trhu s nehnuteľnosťami, najmä v Amerike, keďže ľudia začali využívať možnosť vziať si druhú hypotéku alebo investovať do väčšieho množstva nehnuteľností. Rozsiahle pôžičky sa stávali oveľa častejšie a menej sa kontrolovali.

Dva veľké štátom sponzorované podniky (GSE) známe ako Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) a Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) boli veľkými hráčmi na sekundárnom trhu s hypotékami v Amerike. Existovali na poskytovanie cenných papierov krytých hypotékami a v skutočnosti mali na trhu monopol.

Podvody a predátorské úvery

Hoci mnohí z nich aspoň krátkodobo profitovali z ľahšieho prístupu k pôžičkám, našlo sa aj veľa takých, ktorí chceli situáciu využiť.

Veritelia prestali vyžadovať dokumentáciu k úverom, čo viedlo k zrúteniu štandardov upisovania hypoték. Čoraz väčší problém predstavovali aj draví veritelia: používali falošnú reklamu a podvody, aby ľudí motivovali k tomu, aby si brali komplikované a vysoko rizikové úvery. Čoraz väčším problémom sa stali aj hypotekárne podvody.

Mnohé z týchto problémov sa ešte znásobili tým, že nové deregulované finančné inštitúcie nad nimi bezvýhradne zatvárali oči. Banky nespochybňovali pôžičky ani netradičné obchodné praktiky, pokiaľ sa podnikaniu darilo.

Začiatok havárie

Preslávil ho film z roku 2015 The Big Short, tí, ktorí sa na trh pozreli bližšie, videli jeho neudržateľnosť: manažér fondu Michael Burry už v roku 2005 vyjadril pochybnosti o rizikových hypotékach. Jeho pochybnosti sa stretli s posmechom a výsmechom. Podľa mnohých ekonómov bol riešením kapitalizmus voľného trhu a pád komunizmu vo východnej Európe a nedávne prijatie kapitalistickejšej politiky v Číne len podporilinahor.

Na jar roku 2007 sa rizikové hypotéky začali dostávať pod väčšiu kontrolu bánk a realitných spoločností: krátko nato niekoľko amerických realitných a hypotekárnych spoločností vyhlásilo bankrot a investičné banky ako Bear Stearns zachraňovali hedžové fondy, ktoré sa podieľali na rizikových hypotékach a príliš veľkorysých úveroch, alebo by mohli byť nimi potenciálne ohrozené, čo ľudianemohol a ani by nebol schopný nikdy splatiť.

Banky začali medzi sebou prestávať spolupracovať a v septembri 2007 si veľká britská banka Northern Rock vyžiadala pomoc od Bank of England. Keďže bolo čoraz jasnejšie, že sa niečo začína diať hrozne, ľudia začali strácať dôveru v banky. To vyvolalo hromadný útok na banky a následne veľké záchranné akcie s cieľom udržať banky nad vodou a zabrániť najhoršiemu scenáru.

V lete 2008 sa zdalo, že Fannie Mae a Freddie Mac, ktoré vlastnia a ručia za približne polovicu amerického hypotekárneho trhu v hodnote 12 biliónov USD, sú na pokraji krachu. Boli umiestnené pod dohľad a boli do nich vložené obrovské finančné prostriedky, aby sa zabránilo bankrotu týchto dvoch GSE.

Prelievanie do Európy

V globalizovanom svete mali americké finančné problémy rýchly dopad na zvyšok sveta vrátane Európy. Relatívne nedávno vytvorená eurozóna čelila prvej veľkej výzve. Krajiny v eurozóne si mohli požičiavať za podobných podmienok napriek tomu, že ich finančná situácia bola veľmi odlišná, pretože eurozóna fakticky poskytovala určitú úroveň finančnej bezpečnosti a možnosťzáchranu.

Keď kríza zasiahla Európu, krajiny ako Grécko, ktoré mali veľké dlhy a boli tvrdo zasiahnuté, dostali pomoc, ale za prísnych podmienok: museli viesť úspornú hospodársku politiku.

Island, ďalšia krajina, ktorá profitovala z konjunktúry, pretože poskytovala ľahký prístup zahraničným veriteľom, tiež utrpela, pretože niekoľko jej veľkých bánk bolo zlikvidovaných. Ich dlhy boli také veľké, že ich islandská centrálna banka nemohla dostatočne zachrániť, a milióny ľudí tak prišli o peniaze, ktoré mali v nich uložené. Začiatkom roka 2009 sa islandská vláda po niekoľkých týždňoch zrútila.protestov v súvislosti s riešením krízy.

Protesty proti postupu islandskej vlády pri riešení hospodárskej krízy v novembri 2008.

Image Credit: Haukurth / CC

Príliš veľká na to, aby zlyhala?

Myšlienka, že banky sú "príliš veľké na to, aby zlyhali", sa prvýkrát objavila v 80. rokoch 20. storočia: znamená to, že niektoré banky a finančné inštitúcie sú také veľké a vzájomne prepojené, že v prípade ich zlyhania môže dôjsť k veľkému hospodárskemu kolapsu. V dôsledku toho ich musia vlády podporovať alebo zachraňovať prakticky za každú cenu.

V rokoch 2008 - 2009 začali vlády na celom svete nalievať peniaze na záchranu bánk v takmer bezprecedentnom rozsahu. Hoci sa vďaka tomu podarilo zachrániť niekoľko bánk, mnohí si začali klásť otázku, či tieto záchranné opatrenia stáli za vysoké náklady, ktoré museli zaplatiť bežní ľudia.

Ekonómovia začali čoraz viac skúmať myšlienku, že každá banka je "príliš veľká na to, aby zlyhala": zatiaľ čo niektorí túto myšlienku stále podporujú a tvrdia, že skutočným problémom je regulácia, mnohí iní ju považujú za nebezpečnú a tvrdia, že všetko, čo je "príliš veľké na to, aby zlyhalo", je jednoducho príliš veľké a malo by sa rozdeliť na menšie banky.

V roku 2014 Medzinárodný menový fond vyhlásil, že otázka doktríny "príliš veľkých na to, aby mohli zlyhať", zostáva nevyriešená. Zdá sa, že to tak aj zostane.

Dôsledky

Finančný krach v roku 2008 mal závažné dôsledky na celom svete. Vyvolal recesiu a mnohé krajiny začali znižovať verejné výdavky a presadzovať politiku úsporných opatrení, pretože sa domnievali, že krach spôsobili predovšetkým neuvážené výdavky a plytvanie.

Jedným z najviac postihnutých sektorov bolo bývanie a hypotekárny trh. Získanie hypoték sa stalo oveľa ťažšie, boli na ne uvalené dôkladné kontroly a prísne obmedzenia - čo je v ostrom kontraste s politikou šťastných 90. rokov 20. storočia a rokov 2000. V dôsledku toho ceny nehnuteľností dramaticky klesli. Mnohí z tých, ktorí si vzali hypotéky pred rokom 2008, čelili exekúcii.

Nezamestnanosť v mnohých krajinách stúpla na úroveň, ktorá bola predtým zaznamenaná počas veľkej hospodárskej krízy, keďže sa sprísnili podmienky poskytovania úverov a výdavkov. Regulačné orgány na celom svete zaviedli nové postupy a predpisy pre banky v snahe zabezpečiť rámec pre prípad, že by v budúcnosti došlo k nejakej kríze.