Το χρηματοπιστωτικό κραχ του 2008 ήταν ένα από τα σημαντικότερα γεγονότα της σύγχρονης ιστορίας για τις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, προκαλώντας μαζικές διασώσεις τραπεζών από τις κυβερνήσεις προκειμένου να αποφευχθεί η ολική οικονομική κατάρρευση και μια μεγάλη ύφεση που έγινε αισθητή σε όλο τον κόσμο.

Ωστόσο, το κραχ είχε προετοιμαστεί εδώ και χρόνια: για πολλούς οικονομολόγους δεν ήταν θέμα αν, αλλά πότε. Η κατάρρευση της μεγάλης αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας Lehman Brothers, τον Σεπτέμβριο του 2008, ήταν η πρώτη από τις πολλές τράπεζες που κατέθεσαν αίτηση πτώχευσης και η αρχή μιας πολυετούς οικονομικής ύφεσης που θα έπληττε εκατομμύρια ανθρώπους.

Αλλά τι ακριβώς ήταν αυτό που έβραζε κάτω από την επιφάνεια για δεκαετίες; Γιατί μια από τις παλαιότερες και εξωτερικά πιο επιτυχημένες επενδυτικές τράπεζες της Αμερικής χρεοκόπησε; Και πόσο αληθινό είναι το ρητό "πολύ μεγάλη για να αποτύχει";

Μια κυμαινόμενη αγορά

Τα σκαμπανεβάσματα στον οικονομικό κόσμο δεν είναι κάτι καινούργιο: από το κραχ της Γουόλ Στριτ το 1929 έως τη Μαύρη Δευτέρα του 1987, οι περίοδοι οικονομικής άνθησης που ακολουθούνται από ύφεση ή κραχ δεν είναι κάτι καινούργιο.

Ξεκινώντας από τα χρόνια του Ρήγκαν και της Θάτσερ τη δεκαετία του 1980, η απελευθέρωση της αγοράς και ο ενθουσιασμός για την οικονομία της ελεύθερης αγοράς άρχισαν να τονώνουν την ανάπτυξη. Αυτό ακολουθήθηκε από σημαντική απορρύθμιση του χρηματοπιστωτικού τομέα σε όλη την Ευρώπη και την Αμερική, συμπεριλαμβανομένης της κατάργησης της νομοθεσίας Glass-Steagall τη δεκαετία του 1990. Σε συνδυασμό με τη νέα νομοθεσία που θεσπίστηκε για την ενθάρρυνση της χρηματοδότησης στηναγορά ακινήτων, υπήρξαν αρκετά χρόνια μεγάλης οικονομικής άνθησης.

Οι τράπεζες άρχισαν να χαλαρώνουν τα πρότυπα πιστωτικού δανεισμού, γεγονός που με τη σειρά του τις οδήγησε να συμφωνούν σε πιο ριψοκίνδυνα δάνεια, συμπεριλαμβανομένων των ενυπόθηκων δανείων. Αυτό οδήγησε σε μια φούσκα των ακινήτων, ιδίως στην Αμερική, καθώς οι άνθρωποι άρχισαν να εκμεταλλεύονται την ευκαιρία να πάρουν δεύτερα ενυπόθηκα δάνεια ή να επενδύσουν σε περισσότερα ακίνητα. Ο δανεισμός μεγάλης κλίμακας έγινε πολύ πιο συχνός και έγιναν λιγότεροι έλεγχοι.

Δύο μεγάλες επιχειρήσεις υπό την αιγίδα της κυβέρνησης (GSEs), γνωστές ως Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) και Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation), ήταν μεγάλοι παίκτες στη δευτερογενή αγορά ενυπόθηκων δανείων στην Αμερική. Υπήρχαν για να παρέχουν τίτλους που καλύπτονταν από ενυπόθηκα δάνεια και ουσιαστικά είχαν μονοπώλιο στην αγορά.

Απάτη και ληστρικός δανεισμός

Ενώ πολλοί επωφελήθηκαν, τουλάχιστον βραχυπρόθεσμα, από την ευκολότερη πρόσβαση σε δάνεια, υπήρχαν επίσης πολλοί πρόθυμοι να εκμεταλλευτούν την κατάσταση.

Οι δανειστές σταμάτησαν να ζητούν τεκμηρίωση για τα δάνεια, οδηγώντας σε κατάρρευση των προτύπων αναδοχής ενυπόθηκων δανείων. Οι ληστρικοί δανειστές έγιναν επίσης όλο και πιο προβληματικοί: χρησιμοποιούσαν ψευδή διαφήμιση και εξαπάτηση για να ενθαρρύνουν τους ανθρώπους να συνάψουν περίπλοκα δάνεια υψηλού κινδύνου. Η απάτη με τα ενυπόθηκα δάνεια έγινε επίσης ένα αυξανόμενο ζήτημα.

Πολλά από αυτά τα ζητήματα επιδεινώθηκαν από την αδιαμφισβήτητη εθελοτυφλία των νέων απελευθερωμένων χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων. Οι τράπεζες δεν αμφισβητούσαν τα δάνεια ή τις αντισυμβατικές επιχειρηματικές πρακτικές όσο οι επιχειρήσεις ανθούσαν.

Η αρχή της συντριβής

Έγινε διάσημη από την ταινία του 2015 The Big Short, όσοι κοίταξαν προσεκτικά την αγορά είδαν τη μη βιωσιμότητά της: ο διαχειριστής κεφαλαίων Michael Burry έθεσε υπό αμφισβήτηση τα ενυπόθηκα στεγαστικά δάνεια μειωμένης εξασφάλισης ήδη από το 2005. Οι αμφιβολίες του αντιμετωπίστηκαν με χλευασμό και γέλιο. Όσον αφορά πολλούς οικονομολόγους, ο καπιταλισμός της ελεύθερης αγοράς ήταν η απάντηση, και η κατάρρευση του κομμουνισμού στην Ανατολική Ευρώπη και η πρόσφατη υιοθέτηση πιο καπιταλιστικών πολιτικών από την Κίνα το μόνο που έκαναν ήταν να ενισχύσουν τηντους.

Την άνοιξη του 2007, τα ενυπόθηκα δάνεια μειωμένης εξασφάλισης άρχισαν να τίθενται υπό μεγαλύτερο έλεγχο από τις τράπεζες και τις εταιρείες ακινήτων: λίγο αργότερα, αρκετές από τις αμερικανικές εταιρείες ακινήτων και ενυπόθηκων δανείων κατέθεσαν αίτηση πτώχευσης, και επενδυτικές τράπεζες όπως η Bear Stearns διέσωσαν τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου που είχαν εμπλακεί ή θα μπορούσαν δυνητικά να τεθούν σε κίνδυνο από τα ενυπόθηκα δάνεια μειωμένης εξασφάλισης και τα υπερβολικά γενναιόδωρα δάνεια που οι άνθρωποιδεν θα μπορούσε, ούτε θα μπορούσε, να αποπληρώσει ποτέ.

Οι τράπεζες άρχισαν να σταματούν να συνεργάζονται μεταξύ τους, και τον Σεπτέμβριο του 2007, η Northern Rock, μια μεγάλη βρετανική τράπεζα, χρειάστηκε βοήθεια από την Τράπεζα της Αγγλίας. Καθώς γινόταν όλο και πιο σαφές ότι κάτι είχε αρχίσει να πηγαίνει στραβά, οι άνθρωποι άρχισαν να χάνουν την εμπιστοσύνη τους στις τράπεζες. Αυτό προκάλεσε ένα τρέξιμο στις τράπεζες και, με τη σειρά του, μεγάλες διασώσεις προκειμένου να κρατηθούν οι τράπεζες στη ζωή και να αποτραπεί το χειρότερο σενάριο.

Η Fannie Mae και η Freddie Mac, οι οποίες μεταξύ τους κατείχαν και εγγυήθηκαν περίπου το ήμισυ της αμερικανικής αγοράς ενυπόθηκων δανείων ύψους 12 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, έμοιαζαν να βρίσκονται στα πρόθυρα της κατάρρευσης το καλοκαίρι του 2008. Τέθηκαν υπό καθεστώς συντηρητικής διαχείρισης και εισέρρευσαν τεράστια ποσά σε αυτές προκειμένου να αποτραπεί η χρεοκοπία των δύο GSE.

Διαρροή στην Ευρώπη

Σε έναν παγκοσμιοποιημένο κόσμο, τα οικονομικά προβλήματα της Αμερικής επηρέασαν γρήγορα τον υπόλοιπο κόσμο, συμπεριλαμβανομένης της Ευρώπης. Η σχετικά νεοσύστατη ευρωζώνη αντιμετώπισε την πρώτη της μεγάλη πρόκληση. Οι χώρες εντός της ευρωζώνης μπορούσαν να δανείζονται με παρόμοιους όρους, παρά το γεγονός ότι είχαν εξαιρετικά διαφορετική οικονομική κατάσταση, επειδή η ευρωζώνη παρείχε ουσιαστικά ένα επίπεδο οικονομικής ασφάλειας και η δυνατότηταμια διάσωση.

Όταν η κρίση έπληξε την Ευρώπη, χώρες όπως η Ελλάδα, που είχαν μεγάλα ποσά χρέους και είχαν πληγεί σκληρά, διασώθηκαν, αλλά υπό αυστηρούς όρους: έπρεπε να ακολουθήσουν οικονομική πολιτική λιτότητας.

Η Ισλανδία, μια άλλη χώρα που είχε επωφεληθεί από την έκρηξη, καθώς παρείχε εύκολη πρόσβαση στους ξένους πιστωτές, υπέφερε επίσης, καθώς αρκετές από τις μεγάλες τράπεζες της ρευστοποιήθηκαν. Το χρέος τους ήταν τόσο μεγάλο που δεν μπορούσαν να διασωθούν επαρκώς από την Κεντρική Τράπεζα της Ισλανδίας, με αποτέλεσμα εκατομμύρια άνθρωποι να χάσουν τα χρήματα που είχαν καταθέσει σε αυτές. Στις αρχές του 2009, η ισλανδική κυβέρνηση κατέρρευσε μετά από εβδομάδεςτων διαμαρτυριών για τους χειρισμούς της στην κρίση.

Διαμαρτυρίες κατά του χειρισμού της οικονομικής κρίσης από την ισλανδική κυβέρνηση τον Νοέμβριο του 2008.

Πηγή εικόνας: Haukurth / CC

Πολύ μεγάλο για να αποτύχει;

Η ιδέα ότι οι τράπεζες είναι "πολύ μεγάλες για να χρεοκοπήσουν" εμφανίστηκε για πρώτη φορά τη δεκαετία του 1980: αυτό σημαίνει ότι ορισμένες τράπεζες και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα ήταν τόσο μεγάλες και διασυνδεδεμένες, ώστε αν χρεοκοπήσουν θα μπορούσε κάλλιστα να επισπεύσει μια μεγάλη οικονομική κατάρρευση. Ως εκ τούτου, πρέπει να στηριχθούν ή να διασωθούν από τις κυβερνήσεις σχεδόν με κάθε κόστος.

Το 2008-2009, οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο άρχισαν να διοχετεύουν χρήματα για τη διάσωση των τραπεζών σε μια σχεδόν πρωτοφανή κλίμακα. Ενώ έσωσαν αρκετές τράπεζες ως αποτέλεσμα, πολλοί άρχισαν να αναρωτιούνται αν αυτές οι διασώσεις άξιζαν το υψηλό κόστος που αναγκάστηκαν να πληρώσουν οι απλοί άνθρωποι ως αποτέλεσμα.

Οι οικονομολόγοι άρχισαν να εξετάζουν όλο και περισσότερο την ιδέα ότι οποιαδήποτε τράπεζα είναι "πολύ μεγάλη για να αποτύχει": ενώ ορισμένοι εξακολουθούν να υποστηρίζουν την ιδέα, υποστηρίζοντας ότι η ρύθμιση είναι το πραγματικό ζήτημα, πολλοί άλλοι θεωρούν ότι είναι επικίνδυνο να βρίσκεται κανείς σε αυτή την κατάσταση, υποστηρίζοντας ότι οτιδήποτε είναι "πολύ μεγάλο για να αποτύχει" είναι απλώς πολύ μεγάλο και θα πρέπει να διασπαστεί σε μικρότερες τράπεζες.

Το 2014, το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο δήλωσε ότι το ζήτημα του δόγματος "πολύ μεγάλο για να αποτύχει" παραμένει άλυτο. Φαίνεται ότι θα παραμείνει έτσι.

Συνέπειες

Το χρηματοπιστωτικό κραχ του 2008 είχε σημαντικές επιπτώσεις σε ολόκληρο τον κόσμο. Προκάλεσε ύφεση και πολλές χώρες άρχισαν να περικόπτουν τις δημόσιες δαπάνες, ακολουθώντας πολιτικές λιτότητας, με την άποψη ότι οι αλόγιστες δαπάνες και η σπατάλη ήταν αυτές που προκάλεσαν το κραχ.

Η στέγαση και η αγορά ενυπόθηκων δανείων ήταν ένας από τους τομείς που επλήγησαν περισσότερο. Η λήψη ενυπόθηκων δανείων έγινε πολύ πιο δύσκολη, με ενδελεχείς ελέγχους και αυστηρά όρια - σε πλήρη αντίθεση με τις πολιτικές της ευτυχίας των δεκαετιών του 1990 και του 2000. Οι τιμές των κατοικιών μειώθηκαν δραματικά ως αποτέλεσμα. Πολλοί από όσους είχαν λάβει ενυπόθηκα δάνεια πριν από το 2008 βρέθηκαν αντιμέτωποι με την κατάσχεση.

Η ανεργία εκτοξεύθηκε σε πολλές χώρες σε επίπεδα που είχαν παρατηρηθεί κατά τη Μεγάλη Ύφεση, καθώς οι πιστώσεις και οι δαπάνες περιορίστηκαν. Οι ρυθμιστικές αρχές εισήγαγαν νέες πρακτικές και κανονισμούς για τις τράπεζες σε όλο τον κόσμο, σε μια προσπάθεια να διασφαλίσουν ότι υπήρχε ένα πλαίσιο σε περίπτωση μελλοντικών κρίσεων.