ความผิดพลาดทางการเงินในปี 2551 เป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่สำหรับตลาดการเงินโลก จุดประกายให้ธนาคารจำนวนมากช่วยเหลือโดยรัฐบาลเพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจล่มสลายและภาวะเศรษฐกิจถดถอยครั้งใหญ่ ทั่วโลก

อย่างไรก็ตาม การชนเกิดขึ้นเป็นเวลาหลายปีแล้ว: มันไม่ใช่คำถามสำหรับนักเศรษฐศาสตร์หลายคนว่าจะเกิดขึ้นหรือไม่ แต่เมื่อไหร่ การล่มสลายของวาณิชธนกิจรายใหญ่ของอเมริกา เลห์แมน บราเธอร์ส ในเดือนกันยายน 2551 ถือเป็นครั้งแรกในบรรดาธนาคารหลายแห่งที่ยื่นขอล้มละลาย และเป็นจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยหลายปี ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผู้คนหลายล้านคน

แต่สิ่งที่ แท้จริงแล้วคือบ่อเกิดใต้ผิวดินมานานหลายทศวรรษใช่หรือไม่? ทำไมวาณิชธนกิจที่เก่าแก่ที่สุดและประสบความสำเร็จภายนอกมากที่สุดแห่งหนึ่งของอเมริกาถึงล้มละลาย? และความจริงที่ว่า "ยิ่งใหญ่เกินกว่าจะล้มเหลว" นั้นจริงเพียงใด

ตลาดที่ผันผวน

การขึ้นๆ ลงๆ ในโลกการเงินนั้นไม่ใช่เรื่องใหม่ ตั้งแต่เหตุการณ์ Wall Street Crash ในปี 1929 ไปจนถึง Black Monday ในปี ปี 1987 ช่วงเวลาที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูตามด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือวิกฤตไม่ใช่เรื่องใหม่

เริ่มต้นในปี 1980 ของเรแกนและแทตเชอร์ การเปิดเสรีตลาดและความกระตือรือร้นต่อเศรษฐกิจตลาดเสรีเริ่มกระตุ้นการเติบโต ตามมาด้วยการยกเลิกกฎระเบียบที่สำคัญของภาคการเงินทั่วยุโรปและอเมริการวมถึงการยกเลิกกฎหมาย Glass-Steagall ในปี 1990 เมื่อรวมกับการออกกฎหมายใหม่เพื่อส่งเสริมการจัดหาเงินทุนในตลาดอสังหาริมทรัพย์ ช่วงเวลาหลายปีที่เศรษฐกิจเฟื่องฟูอย่างมาก

ธนาคารต่างๆ เริ่มผ่อนปรนมาตรฐานการให้สินเชื่อ ซึ่งส่งผลให้พวกเขายอมรับสินเชื่อที่มีความเสี่ยงมากขึ้น รวมถึง การจำนอง สิ่งนี้นำไปสู่ฟองสบู่ที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะอย่างยิ่งในอเมริกา เนื่องจากผู้คนเริ่มใช้ประโยชน์จากโอกาสในการจำนองครั้งที่สองหรือลงทุนในอสังหาริมทรัพย์มากขึ้น การกู้ยืมเงินจำนวนมากมีความถี่มากขึ้นและมีการตรวจสอบน้อยลง

องค์กรหลักสองแห่งที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐบาล (GSEs) ที่รู้จักกันในชื่อ Fannie Mae (Federal National Mortgage Association) และ Freddie Mac (Federal Home Loan Mortgage Corporation) เป็นผู้เล่นรายใหญ่ในตลาดรองสินเชื่อที่อยู่อาศัยในอเมริกา พวกมันมีอยู่เพื่อจัดหาหลักทรัพย์ค้ำประกัน และมีการผูกขาดในตลาดอย่างมีประสิทธิภาพ

การฉ้อโกงและการปล่อยสินเชื่อที่กินสัตว์อื่น

ในขณะที่หลายคนได้รับประโยชน์ อย่างน้อยในระยะสั้น จากการเข้าถึงสินเชื่อที่ง่ายขึ้น มีจำนวนมากที่เต็มใจใช้ประโยชน์จากสถานการณ์นี้

ผู้ให้กู้หยุดขอเอกสารประกอบการขอสินเชื่อ ซึ่งนำไปสู่การล่มสลายของมาตรฐานการพิจารณารับจำนอง ผู้ให้กู้ที่กินสัตว์อื่นกลายเป็นปัญหามากขึ้น: พวกเขาใช้การโฆษณาที่ผิด ๆ และการหลอกลวงเพื่อกระตุ้นให้ผู้คนกู้เงินที่ซับซ้อนและมีความเสี่ยงสูง การฉ้อโกงจำนองด้วยกลายเป็นปัญหาที่เพิ่มขึ้น

หลายประเด็นเหล่านี้ถูกผนวกเข้ากับการปิดตาโดยไม่รู้ตัวโดยสถาบันการเงินที่เพิ่งเลิกกำกับดูแล ธนาคารต่างๆ ไม่สงสัยเรื่องเงินกู้หรือการดำเนินธุรกิจที่ไม่เป็นทางการตราบใดที่ธุรกิจยังเฟื่องฟู

จุดเริ่มต้นของความผิดพลาด

โด่งดังจากภาพยนตร์ปี 2015 The Big Short, เรื่องเหล่านั้น ผู้ที่มองตลาดอย่างใกล้ชิดเห็นความไม่ยั่งยืน: ผู้จัดการกองทุน Michael Burry ตั้งข้อสงสัยเกี่ยวกับการจำนองซับไพรม์ตั้งแต่ปี 2548 ข้อสงสัยของเขาถูกเยาะเย้ยและหัวเราะเยาะ เท่าที่นักเศรษฐศาสตร์หลายคนกังวล ระบบทุนนิยมตลาดเสรีคือคำตอบ และการล่มสลายของลัทธิคอมมิวนิสต์ในยุโรปตะวันออก และการนำนโยบายทุนนิยมมากขึ้นของจีนเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นเพียงการสนับสนุนเท่านั้น

ในฤดูใบไม้ผลิ ในปี 2550 การจำนองซับไพรม์เริ่มถูกตรวจสอบมากขึ้นจากธนาคารและบริษัทอสังหาริมทรัพย์: หลังจากนั้นไม่นาน บริษัทอสังหาริมทรัพย์และสินเชื่อจำนองในอเมริกาหลายแห่งยื่นฟ้องล้มละลาย และวาณิชธนกิจอย่างแบร์ ​​สเติร์นส์ได้ประกันตัวกองทุนเฮดจ์ฟันด์ซึ่งมีส่วนเกี่ยวข้อง หรือ อาจตกอยู่ในความเสี่ยงจากการจำนองซับไพรม์และสินเชื่อที่มากเกินไปซึ่งผู้คนไม่สามารถหรือไม่สามารถจ่ายคืนได้

ธนาคารต่างๆเริ่มหยุดให้ความร่วมมือซึ่งกันและกัน และใน กันยายน 2550 Northern Rock ซึ่งเป็นธนาคารขนาดใหญ่ของอังกฤษต้องการความช่วยเหลือจากธนาคารแห่งประเทศอังกฤษ เมื่อมันชัดเจนขึ้นเรื่อยๆบางอย่างเริ่มแย่ลง ผู้คนเริ่มหมดศรัทธาในธนาคาร สิ่งนี้จุดประกายให้ธนาคารดำเนินการ และในทางกลับกัน การช่วยเหลือครั้งใหญ่เพื่อให้ธนาคารลอยตัวและหยุดสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดไม่ให้เกิดขึ้น

Fannie Mae และ Freddie Mac ซึ่งระหว่างพวกเขาเป็นเจ้าของและค้ำประกัน ครึ่งหนึ่งของตลาดจำนองมูลค่า 12 ล้านล้านดอลลาร์ของอเมริกา ดูเหมือนจะใกล้จะพังทลายในช่วงฤดูร้อนปี 2551 พวกเขาถูกจัดให้อยู่ภายใต้การดูแลและเงินทุนจำนวนมหาศาลถูกเทลงมาเพื่อป้องกันไม่ให้ GSE ทั้งสองล้มละลาย

ทะลักเข้าสู่ยุโรป

ในโลกยุคโลกาภิวัตน์ ปัญหาทางการเงินของอเมริกาส่งผลกระทบต่อส่วนที่เหลือของโลกอย่างรวดเร็ว รวมถึงยุโรปด้วย ยูโรโซนที่สร้างขึ้นค่อนข้างใหม่เผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่เป็นครั้งแรก ประเทศต่างๆ ในยูโรโซนสามารถกู้ยืมในเงื่อนไขที่คล้ายคลึงกันได้ แม้ว่าจะมีสถานการณ์ทางการเงินที่แตกต่างกันอย่างมาก เนื่องจากยูโรโซนมีระดับความมั่นคงทางการเงินอย่างมีประสิทธิภาพ และมีความเป็นไปได้ที่จะได้รับความช่วยเหลือ

เมื่อเกิดวิกฤตขึ้นในยุโรป ประเทศต่างๆ เช่นเดียวกับกรีซซึ่งมีหนี้จำนวนมากและพบว่าตัวเองได้รับผลกระทบอย่างหนัก ได้รับการประกันตัวแต่ด้วยเงื่อนไขที่เข้มงวด พวกเขาจึงต้องดำเนินนโยบายเศรษฐกิจแบบเข้มงวด

ไอซ์แลนด์ซึ่งเป็นอีกประเทศหนึ่งที่ได้รับประโยชน์จากความเฟื่องฟูในฐานะ มันช่วยให้เจ้าหนี้ต่างประเทศเข้าถึงได้ง่าย และยังได้รับความเดือดร้อนเนื่องจากธนาคารรายใหญ่หลายแห่งถูกชำระบัญชี หนี้ของพวกเขามีขนาดใหญ่มากจนธนาคารกลางของไอซ์แลนด์ไม่สามารถประกันตัวได้เพียงพอ และส่งผลให้ผู้คนหลายล้านสูญเสียเงินที่ฝากไว้กับพวกเขา ในช่วงต้นปี 2009 รัฐบาลไอซ์แลนด์พังทลายหลังจากการประท้วงหลายสัปดาห์เกี่ยวกับการจัดการวิกฤต

การประท้วงต่อต้านการจัดการวิกฤตเศรษฐกิจของรัฐบาลไอซ์แลนด์ในเดือนพฤศจิกายน 2008

เครดิตรูปภาพ : Haukurth / CC

ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว?

แนวคิดที่ว่าธนาคาร 'ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว' เกิดขึ้นครั้งแรกในทศวรรษที่ 1980: หมายความว่าธนาคารและสถาบันการเงินบางแห่งมีขนาดใหญ่มาก และเชื่อมโยงกัน หากล้มเหลว ก็อาจเร่งรัดการล่มสลายทางเศรษฐกิจครั้งใหญ่ เป็นผลให้พวกเขาต้องได้รับการช่วยเหลือหรือช่วยเหลือจากรัฐบาลด้วยค่าใช้จ่ายแทบทั้งหมด

ในปี 2551-2552 รัฐบาลทั่วโลกเริ่มเทเงินเข้าสู่การให้ความช่วยเหลือทางธนาคารในระดับที่แทบจะไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ในขณะที่พวกเขาช่วยธนาคารหลายแห่งเป็นผล หลายคนเริ่มสงสัยว่าเงินช่วยเหลือเหล่านี้คุ้มค่ากับค่าใช้จ่ายสูงที่คนทั่วไปถูกบังคับให้จ่ายหรือไม่

นักเศรษฐศาสตร์เริ่มพิจารณามากขึ้นว่าแนวคิดที่ว่าธนาคารใดๆ ก็ 'เหมือนกัน' ใหญ่จนล้มเหลว': ในขณะที่บางคนยังคงสนับสนุนแนวคิดนี้ การโต้เถียงเรื่องกฎระเบียบคือปัญหาที่แท้จริง แต่อีกหลายคนมองว่ามันเป็นสถานที่อันตราย การโต้เถียงอะไรก็ตามที่ 'ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว' นั้นใหญ่เกินไปและควรแยกย่อย เป็นธนาคารขนาดเล็ก

ในปี 2557กองทุนการเงินระหว่างประเทศประกาศว่าประเด็นของหลักคำสอน 'ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว' ยังไม่ได้รับการแก้ไข ดูเหมือนว่าจะยังคงเป็นเช่นนั้น

ผลที่ตามมา

ความผิดพลาดทางการเงินในปี 2551 มีนัยสำคัญไปทั่วโลก ทำให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย และหลายประเทศเริ่มลดการใช้จ่ายสาธารณะ ดำเนินนโยบายเข้มงวดโดยมองว่าเป็นการใช้จ่ายโดยประมาทและความฟุ่มเฟือยที่ก่อให้เกิดความผิดพลาดตั้งแต่แรก

ตลาดที่อยู่อาศัยและตลาดจำนองเป็น หนึ่งในภาคส่วนที่ได้รับผลกระทบอย่างชัดเจนที่สุด การขอสินเชื่อที่อยู่อาศัยกลายเป็นเรื่องยากขึ้นมาก เนื่องจากมีการตรวจสอบอย่างถี่ถ้วนและกำหนดข้อจำกัดที่เข้มงวด ซึ่งตรงกันข้ามกับนโยบาย Happy-go-lucky ของทศวรรษ 1990 และ 2000 ราคาที่อยู่อาศัยลดลงอย่างมากเป็นผล หลายคนที่ถอนจำนองก่อนปี 2551 ต้องเผชิญกับการยึดสังหาริมทรัพย์

การว่างงานเพิ่มสูงขึ้นในหลายประเทศจนถึงระดับที่เคยเห็นในภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่เมื่อเครดิตและรายจ่ายตึงตัว แนวทางปฏิบัติและกฎระเบียบใหม่สำหรับธนาคารได้รับการแนะนำทั่วโลกโดยหน่วยงานกำกับดูแลเพื่อพยายามให้แน่ใจว่ามีกรอบการทำงานหากเกิดวิกฤตในอนาคต